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午评:沪指下跌0.34%深成指收红 银行股低迷

发布时间:2019-03-03 14:45:12
午评:沪指下跌0.34%深成指收红 银行股低迷

  消息面上,一带一路论坛形成270多项成果清单 释放哪些红利?银监会监管风暴致市场紧张 业内预期将出监管新规社保基金突破两万亿 划国资充实社保路线图正成型项俊波被查月余 保险牌照审批监管相比去年更严格逾80家公司今年终止重组 终止重组原因五花八门市场警惕次新股减持 限售股解禁或是跌停杀手第一创业:股票连续3日一字跌停 停牌核查美的集团创始人何享健减持股票套现11.21亿元红蜻蜓破发拉响警报 次新股调整或是结构性下移*ST墨龙张氏父子被罚没超1.5亿元。

  分析人士认为周末从政府高层到各个金融部委连续的释放善意,显示金融监管风暴的高峰已经逐渐过去,部委之间的监管由竞赛转变成为协同,金融市场内外部情况正开始发生积极的变化,不过市场要完全摆脱目前的弱势局面还需要监管层更多的实质性利好推动。短期预计指数延续震荡的概率较大,操作上建议在控制仓位的前提下潜伏一些超跌优质个股。

  本轮下跌行情中高估值、小市值个股是重灾区。4月以来的市场持续调整过程中,蓝筹股、价值股跌幅较小,高估值、小市值公司跌幅更大。从指数来看,创业板指跌幅最大接近10%,上证综指下跌8.5%,而上证50跌幅仅为3%。此外,不同行业和不同市值规模的个股表现差异同样较大:一方面从PE和行业涨跌幅散点图来看,高估值行业跌幅更大。PE较高的机械、计算机、军工等行业跌幅都在14%以上;PE相对较低的保险、家电、银行等板块涨跌幅分别为0.8%、-3.6%、-5.8%。另一方面小市值公司跌幅更大,40亿元以下的小市值公司下跌幅度平均在20%左右,40亿-100亿元市值区间的公司下跌幅度平均为13.5%,而500亿元以上市值公司平均跌幅不超过4%,跑赢了上证综指和沪深300指数的同期表现。

  市场真正的矛盾是个股结构性高估。目前上证综指、上证50指数估值处于历史低位,而中小创估值相对较高。以周频统计2005-2016年全部A股PE(TTM)中位数,发现该值处于10-20倍、20-30倍、30-40倍、40-50倍、50-60倍、60倍以上时,未来一年市场上涨概率分别为100%、91.3%、74.1%、65.3%、39.2%和20.7%。目前全部A股估值中位数为49倍,预示未来一年市场上涨概率超过六成;中小板、中小板指的数据分别是10-20倍(100%)、20-30倍(71.4%)、30-40倍(75.4%),40-50倍(42.9%)、50倍以上(14.9%),目前中小板估值中位数为51倍;创业板、创业板指的数据分别是20-30倍(100%)、30-40倍(91.7%),40-50倍(58.1%)、50-60倍(75.0%)、60-70倍(25.5%)、70倍以上(0%),目前创业板估值中位数为63倍。综合来看,中小创目前的估值水平预示未来一年获得正收益概率在20%上下。可见,个股的结构性高估才是市场真正的下行压力,而且一季报数据助推了这个压力的释放力度。2017年一季度、2016年四季度中小板、创业板(剔除东方财富、温氏股份后)归属于母公司净利润累计同比分别为26.8%、30.3%和26.6%、34.0%,显然中小创公司的业绩增速在放缓。

  中期转机仍需要时间,看政策和企业盈利变化。央行《一季度中国货币政策执行报告》提出"央行缩表并不一定意味着收紧银根"、"有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡",说明金融监管只是市场的一个变量,并不会破坏震荡市形态。参考2010年、2013年、2016年的震荡市经验,一般一年会有两波机会,上半年一次,下半年一次,年中出现波折。中期看,今年的第二波机会仍需等待,投资者应密切跟踪政策和基本面变化:年中将面临资金面季节性紧张预期的考验,而二季度经济增长和企业盈利状况到底如何也有待进一步确认。此外,成交量、换手率等情绪指标也显示市场走出底部需要时间。对比2016年1月底以来几次市场调整后的磨底阶段,如2016年5月底、9月底、12月底,全部A股成交量都调整到250亿股左右,换手率都降到160%左右,而最近一周成交量平均为320亿股,换手率为197%,仍有下降空间。

  基本面和资金面小幅改善,短期反弹或已开始。短期影响市场情绪的主要因素是基本面和资金面,近日出现了缓和迹象,有望带动短期市场反弹。据报道,央行近期召集"一行三会"加强监管政策的沟通协调、统筹推进;5月12日银监会也发文提出,在政策制定和监管安排方面要注意四项原则,其中包括"自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期,为银行实现合规达标预留时间。实行新老划断。对新增业务,严格按照监管标准进行规范;对存量业务,允许其存续到期实现自然消化。"资金面同样出现小幅改善迹象,5月12日央行开展4590亿元MLF操作,带动5月11日、5月12日国债期货市场快速反弹。另外,从市场角度观察,2010年、2012年、2013年、2016年二季度的市场调整过程中,个股跌幅中位数分别为29%、25%、15.7%、7.5%,目前本轮调整行情的个股跌幅中位数为15%,已经接近2013年的水平。

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